南和| 宁武| 武山| 河曲| 仲巴| 邛崃| 曲靖| 囊谦| 鹤庆| 娄底| 嘉鱼| 梨树| 珙县| 桂阳| 新县| 长沙| 泰州| 茂县| 北京| 隆林| 牙克石| 巫溪| 古冶| 庆云| 星子| 潮安| 湖州| 开县| 岐山| 永善| 忻州| 宣恩| 西山| 石棉| 麦积| 衡南| 察哈尔右翼前旗| 瓮安| 岳西| 武平| 肃宁| 广南| 渭源| 马尔康| 瑞安| 奉贤| 明光| 五指山| 屏南| 文昌| 扎囊| 沈丘| 福清| 濠江| 河津| 洱源| 丰都| 富县| 长阳| 巴林左旗| 会东| 高安| 甘南| 萧县| 南木林| 新邵| 和政| 黟县| 荆门| 云集镇| 营山| 广丰| 宁武| 西峡| 安乡| 河北| 普格| 石棉| 望奎| 怀安| 邵阳市| 大通| 澄城| 德清| 新建| 太谷| 灵寿| 恭城| 安阳| 沙湾| 阜城| 威信| 广汉| 疏勒| 福清| 三江| 鄂尔多斯| 乡宁| 恩平| 灵台| 台东| 盐城| 长兴| 海伦| 金佛山| 万年| 新余| 绥化| 渭南| 石拐| 莘县| 孟连| 抚顺市| 南城| 佛冈| 铁山港| 献县| 建瓯| 阿荣旗| 阳西| 江门| 上街| 徐闻| 自贡| 溧阳| 尼玛| 融水| 邵阳市| 大竹| 高陵| 惠来| 霍城| 恭城| 沧州| 保德| 武隆| 曲江| 旅顺口| 上杭| 吉木萨尔| 户县| 五莲| 江都| 通许| 阜康| 南平| 长顺| 巨鹿| 寿阳| 扬中| 恩平| 黄陂| 金山屯| 芜湖县| 定陶| 长阳| 澳门| 政和| 隰县| 寿光| 尼玛| 集贤| 博野| 偃师| 双桥| 礼泉| 宝山| 蒙山| 边坝| 漠河| 镇原| 怀宁| 仁怀| 岳西| 鄂尔多斯| 泰宁| 安新| 和布克塞尔| 凤阳| 景德镇| 叶县| 中阳| 竹山| 盈江| 郯城| 寿宁| 黄平| 崇信| 香格里拉| 西藏| 南靖| 八达岭| 仪征| 隆化| 安福| 马尔康| 李沧| 舞阳| 桓台| 思茅| 永昌| 华县| 临江| 濉溪| 土默特左旗| 淮滨| 临沂| 洛扎| 连州| 金佛山| 万全| 绥滨| 蒲江| 莒县| 桦川| 合浦| 元谋| 秦安| 怀来| 下陆| 桓台| 乌兰浩特| 平顶山| 德安| 金川| 双流| 淄博| 贡山| 莒县| 清水| 深圳| 石柱| 潼南| 五指山| 潮州| 紫云| 新都| 越西| 雅安| 瓯海| 蛟河| 洱源| 武定| 东阳| 循化| 黎城| 宝清| 山海关| 临桂| 宜良| 灌南| 南江| 武乡| 朝天| 景洪| 牟平| 茄子河| 白玉| 长顺| 大方| 法库| 当阳| 大连| 云梦| 汝州| 津市| 大龙山镇| 班玛| 绥滨| 共和| 乌审旗| 榕江| 长泰| 泸定| 循化| 海阳| 神农顶| 金昌| 宁安| 通江| 昌都| 福海| 江苏| 江川| 晋州| 靖州| 黄山市| 南通| 小河| 文安| 融水| 醴陵| 汾西| 香格里拉| 同江| 临城| 常山| 邛崃| 古蔺| 台北县| 浪卡子| 东营| 五河| 都匀| 栾川| 万全| 宝坻| 合作| 科尔沁左翼后旗| 汉沽| 克东| 临洮| 聊城| 吉隆| 和布克塞尔| 克东| 沾化| 柳城| 周宁| 济源| 比如| 政和| 天祝| 盘锦| 册亨| 宁波| 盐池| 鹤岗| 平江| 正镶白旗| 牟平| 望奎| 永和| 宝兴| 东乌珠穆沁旗| 岳阳市| 那曲| 临沧| 闵行| 根河| 安县| 徐州| 栖霞| 黄石| 安图| 三台| 沽源| 乌当| 景泰| 萧县| 哈密| 香港| 弓长岭| 五原| 郸城| 林芝镇| 长泰| 卢氏| 武城| 永靖| 安吉| 察哈尔右翼后旗| 唐山| 乌恰| 田林| 沙坪坝| 舞钢| 睢县| 玛曲| 吉水| 遵义县| 赵县| 思南| 赣榆| 涿州| 天峻| 富蕴| 石景山| 怀来| 铜山| 富顺| 临漳| 唐海| 盈江| 大方| 黄山区| 邱县| 望都| 秀屿| 宣汉| 余干| 浠水| 万安| 桐柏| 舞钢| 马边| 林州| 宕昌| 五通桥| 卫辉| 蓟县| 谢通门| 宁河| 左权| 镇巴| 林芝镇| 阿克陶| 琼海| 张家港| 隆安| 台南县| 盖州| 罗江| 宁陕| 歙县| 石门| 歙县| 无为| 寿阳| 平泉| 林周| 河曲| 登封| 安西| 太原| 且末| 儋州| 潜山| 驻马店| 宜州| 集安| 千阳| 二道江| 普兰| 茶陵| 代县| 南通| 黔西| 钟祥| 霍邱| 兰溪| 曲松| 如皋| 嫩江| 山阳| 龙泉| 嘉峪关| 桂林| 炎陵| 青岛| 和顺| 阳西| 喀什| 宜阳| 遂溪| 淳安| 晴隆| 弓长岭| 望江| 建瓯| 五原| 盐池| 绛县| 利津| 武陟| 阿勒泰| 惠州| 麦积| 罗定| 久治| 南山| 利川| 龙川| 二连浩特| 陆川| 德保| 安溪| 蒙阴| 剑川| 泽普| 南丹| 宕昌| 路桥| 荥经| 嘉善| 天水| 沧县| 菏泽| 平乡| 鱼台| 富阳| 吉首| 临洮| 朔州| 夏津| 云阳| 正阳| 永善| 铜陵县| 双辽| 盘锦| 金溪| 藁城| 织金| 射阳| 龙岩| 弓长岭| 阳信| 恒山| 驻马店| 彭州| 张北| 景德镇| 盐边| 正阳| 科尔沁左翼后旗| 阜新市| 乌拉特前旗| 山亭| 修水| 天柱| 白玉| 玉溪| 陈巴尔虎旗| 金塔| 广西| 保康| 涠洲岛|

安定苑:

2018-08-15 16:51 来源:大公网

  安定苑:

  我们不应该忘记多党合作建立之初心。我要是哪天不能动了,不知道谁来照顾她。

中华文化、中国精神,亘古亘今、亦新亦旧,以整合性和包容力形成了一个“有着强大向心力的漩涡”。  未来要有一个新的全球社会经济的模式,这种模式能够帮助我们应对保护主义,帮助我们进一步开放。

  今天,站在新时代的历史方位,机构改革重新踏上征程,既是对过往经验的总结和超越,更是广聚共识、劈山开路的又一次探索。  余峻舟只能先用笨办法,一户一户去核实家庭基本信息,不在家的就打电话问询清楚。

  任何透过网页而连接而得到的资讯、产品及服务,ChinaInternetCorporation.概不负责,也不负任何法律责任。习近平主席的重要讲话,凝聚了我们事业的奋斗主体。

详细介绍1972-1977年上海师范大学干校外语培训班学习1977-1978年上海市出版局干部1978-1981年复旦大学国际政治系国际政治专业硕士研究生1981-1989年复旦大学国际政治系教师、副教授、教授1989-1994年复旦大学国际政治系主任1994-1995年复旦大学法学院院长1995-1998年中央政策研究室政治组组长1998-2002年中央政策研究室副主任2002-2007年中央政策研究室主任2007-2012年中央书记处书记,中央政策研究室主任2012-2014年中央政治局委员,中央政策研究室主任2014-2017年中央政治局委员,中央政策研究室主任,中央全面深化改革领导小组办公室主任2017-中央政治局常委、中央书记处书记,中央政策研究室主任,中央全面深化改革领导小组办公室主任

  谢娜成为了快乐精灵,将快乐发挥得淋漓尽致,令人捧腹大笑间,让观众得到真正的娱乐与轻松。

  2017年2月任中国银行业监督管理委员会主席、党委书记。对台工作政治性、政策性、专业性强,我将与同志们一起加强学习,始终以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,特别是在学懂弄通做实习近平总书记对台工作重要思想上下功夫;要深入基层和一线,加强调查研究,发现新情况、解决新问题。

  所以在自动驾驶模式下,仅有优步的这套系统处于工作状态,车辆通过激光雷达和超声波雷达来扫描和收集车辆周围环境的状态,对周围固定障碍物和车辆有着较好的识别能力,可是针对信号、灯光以及障碍物的分辨能力较差,这就要依靠视觉摄像头进行判断了。

  老人说,最繁重的是让刘薇解大便,每次都要用开塞露,有时候还要用手掏,这么多年已经习惯了。4、高峰论坛得到游戏工委、文化部有关部门领导及专家支持,全产业链及主流媒体高度关注并踊跃参与。

  (责编:任一林、谢磊)

  中国的声音、中国的行动,为世界和平与发展注入强大信心与力量。

  时代是精神的试金石。亚沙会是与亚运会并列的亚洲五大赛事之一。

  

  安定苑:

 
责编:
加载中…
个人资料
钱军教授_SAIF
钱军教授_SAIF
”着力解决好人民最关心最直接最现实的利益问题,让全体中国人民和中华儿女在实现中华民族伟大复兴的历史进程中共享幸福和荣光带着满满一本的会议记录,全国人大代表、内蒙古赤峰市小庙子村党支部书记赵会杰正在筹划下一步回村走访的工作。

加好友 发纸条

写留言 加关注

  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:118,803
  • 关注人气:158
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
相关博文
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2018-08-15 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2018-08-15,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2018-08-15,中国化工表达收购意向

至2018-08-15,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2018-08-15,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
已投稿到:
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    甘孜藏族自治州 铁山垅镇 朱家场镇 冠亚城市花园 南坑水库
    西利见 如东县 宫前道 麻行码头 万合永镇
    百度